导言：投资银行摩根大通互联网业务分析师伊姆兰·克汉(Imran Khan)及其研究团队1月2日发布了2008年互联网产业预测报告。在这份篇幅长达312页、名为“只有网络(Nothing But Net)”的报告中，对中国在纳斯达克市场挂牌交易的百度、金融界、网易、九城关贸、盛大、新浪、搜狐和九城等八家公司在2008年和未来的业绩进行了预测。

　　新浪篇

　　我们对新浪的股票评级为“持股观望”。我们认为绝大多数短期的积极因素都已体现在了新浪当前股价当中；因此新浪股价在短期内不大可能会出现大幅上涨。此外，无线业务（2007年第三季度占新浪总营收26%）前景仍不明朗。

　　·新浪仍是中国品牌广告市场的龙头，在过去的一年中，该公司在线广告营收继续保持强劲的增长态势（在过去6个季度当汇总，新浪广告业务营收一直保持40%或以上的增长速度）。我们认为新浪仍将是广告客户在在线媒体当中的首选企业。我们预计中国显示广告市场2008年将较上年增长50%，我们预计新浪的广告业务增长大约也在50%左右。

　　·我们将新浪的股票评级定为“持股观望”，是因为新浪的短期积极因素都已体现在了该公司股价当中，因此该公司股价在短期内不大可能会出现大幅上涨。 此外，新浪无线业务前景仍不明朗。

　　·我们认为潜在的推动因素包括：（1）奥运广告增长远高于预期；（2）博客、游戏、财经和搜索频道流量的大幅增长。

　　·我们预计新浪2007年第四季度净营收将为6930万美元，较上一季度增长8%，较去年同期增长23%。按照美国通用会计准则计算，新浪第四季度每股摊薄收益为0.28美元，较上一季度下跌2%，较去年同期增长38%；不按照美国通用会计准则计算，调整后的新浪第四季度每股摊薄收益为0.31美元，较上一季度下滑2%，较去年同期上涨21%。新浪第四季度广告营收将为4970万美元，较上一季度增长9%，较去年同期增长39%。

　　新浪2008年业绩预期：

　　我们预计，新浪2008年净营收将为3.393亿美元，较上年增长39%。按照美国通用会计准则计算，2008年每股摊薄收益将为1.28美元，较上年增长33%；不按照美国通用会计准则计算，调整后的每股摊薄收益为1.43美元，较上年增长31%。预计新浪2008年广告营收增长速度最高为50%，广告营收将占公司总营收的74%。主要广告客户将来自于汽车、房地产和IT产业。对于无线相关的业务，我们预计该业务在2008年将占新浪总营收的22%，将较上年增长7%。预计新浪其它业务营收为900万美元。

　　关于利润率，我们预计新浪2008年毛利润率为61.9%，与2007年的62.1%基本持平；调整后的运营利润率为24.5%，与2007年的24.2%基本持平；调整后的净利润率为25.4%，略低于2007年的26.7%。

　　新浪2009年业绩预期：

　　我们预计，新浪2009年净营收将为4.068亿美元，较上年增长20%。按照美国通用会计准则计算，2009年每股摊薄收益将为1.65美元，较上年增长29%；不按照美国通用会计准则计算，调整后的每股摊薄收益为1.80美元，较上年增长26%。预计新浪2009年广告营收增长速度为23%，广告营收将占公司总营收的76%。

　　关于利润率，我们预计新浪2009年毛利润率为62.2%；调整后的运营利润率为26.1%；调整后的净利润率为26.8%。

　　股票评级与目标价位

　　我们对新浪的股票评级为“持股观望”。我们认为绝大多数短期的积极因素都已体现在了新浪当前股价当中；因此新浪股价在短期内不大可能会出现大幅上涨。我们为新浪制定的目标价位为48美元。

　　股票评级与目标价位风险

　　我们的股票评级与目标价位风险包括：（1）在线广告毛利润率的下滑；（2）中国国内广告开支的下滑；（3）与其它网络门户的竞争；（4）无线增值服务规则的变化；（5）由于竞争激烈，导致无线相关业务营收继续下滑。
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