在中国联通(600050行情,股吧)发布了2月份最新运营数据后，一些券商发表研究报告认为，2月份C网用户发展增速低于预期，主要是面临电信重组销售力度有所减缓，而GSM 业务是未来发展的核心，公司正将发展重心更多地调整到G网上，为即将到来的3G重组做准备。

　　券商天相投顾的报告指出，中国联通08年2月CDMA新增27.8万户，增速低于预期，同时也较07年月均值低10.6万户，用户增速下滑的原因有可能是由于面临电信重组预期，对CDMA手机的销售力度有所减缓，进而影响了CDMA用户数的增长。

　　GSM用户月净增121.2万户，创下历史新高，高于07年月均值10.3万户，GSM用户增长主要是加大了GSM销售投入的增加，同时公司低资费的经营策略得以回报。GSM用户依然是中国联通主要的收入来源，公司08年将继续加大对GSM网络建设的投入，这样将为发展GSM用户提供了基础保障，GSM用户将继续保持高增长态势。

　　光大证券的报告表示，中国联通的GSM业务发展表现强于CDMA业务，CDMA用户2月份新增用户环比下降了8.2%；而GSM用户2月份，新增用户环比上升了7.7%。 GSM的用户数增长则保持了较好的发展态势。

　　光大证券认为，GSM业务是中国联通未来发展的核心，因为用户数量才是决定电信运营商未来发展的关键。目前GSM业务在用户数量上较CDMA业务有较大的优势。2月份CDMA新增用户数量环比有所下降，说明公司目前可能将发展重心更多地调整到GSM 业务上，为即将到来的3G重组做准备。

　　天相投顾指出，在电信重组日益临近的预期下，CDMA用户权价值是决定中国联通A股价值的又一因素，经过初步估算，CDMA用户权价值在400到480亿元之间，对应中国联通A股每股为1.2元到1.4元之间。预计中国联通07年每股收益0.22元，若考虑退税收入，07年EPS为0.26元，暂时维持08-09年的每股收益分别为0.28元、0.32元，同时也维持“增持”的投资评级。

　　光大证券认为，电信重组中国联通分拆C网给中国电信，中国联通保留G网与网通合并是大概率事件。中国联通将是运营商中本次重组的受益者，联通的股价很大程度上取决于电信业重组后对公司经营的预期。根据模型预测，联通港股6个月相对合理价格为18－20港元。A股的价格取决于A股相对于H股的平均溢价水平，给予8－8.5元的目标价。