一

　　回顾创业板的九年谋划历程，就不能不提到四个在关键时点上为创业板指明方向的重大事件———

　　2004年，“国九条”的颁布首次将“建立多层次股票市场体系，分步推进创业板市场建设”放到一个事关我国资本市场改革开放和稳定发展的战略性高度予以提出。自1999年之后一度被搁置的创业板问题重现希望。

　　2005年党中央制定的“十一五规划”在谈到加快金融体制改革时，再次把“建立多层次市场体系，打破股票市场层次比较单一的格局”作为完善我国资本市场体系的重要任务之一提出。

　　时光进入到2007年。彼时，推动创业板建设的各种市场和舆论环境逐步趋向成熟。2007年初，全国金融工作会议召开，会议关于“构建多层次金融市场体系”的精神，进一步为多层次资本市场体系的建设指清了方向，可以说正是这次会议成为推动创业板建设的一个非常好的契机。

　　也就是在这次会议之后，国务院九部委共同组成“资本市场改革与发展工作小组”。这个小组不仅有发改委、人民银行、财政部等机构，还吸纳了科技部参与其中，以筹备创业板方案的起草工作。去年三季度，在工作小组之下，证监会专门还成立了工作小组办公室，抽调出各部门的骨干力量，全力冲刺创业板。办公室还围绕整个资本市场整个层次体系的建设研究制定方案，这其中包括如何做大做强主板、对创业板做出总的制度设计，以及对场外市场的规划。其中，创业板正是这套总方案之中的重要一环。

　　经过一年的精心筹划，刚刚公布的温总理政府工作报告则第一次明确提出了要“建立创业板市场”，从而使创业板的诞生再没有任何悬念，只待发令枪正式响起！

　　二

　　创业板要服务于哪一类企业？特别是在中小企业板出台后，创业板如何与之更好地相互分工？而明确定位问题又是明确企业上市门槛的一个首要前提。因此，此前围绕创业板的市场定位，各方面都自自己不同角度提出观点。然而，随着市场的逐渐成熟和完善，各方面的理解也趋于一致，即以“成长性中小企业”为创业板市场的主要服务目标。业内专家指出，无论是从宏观、中观、还是微观上，这一定位都具有重要的价值。

　　从宏观上看，这样的市场定位有助于服务于创新型国家战略的实施，也是服务于科技兴国的需要，有利于完善市场功能，完善创业资本退出机制、促进创业投资的发展和企业创新机制的形成。

　　从中观上理解，这也解决了创业板自身在整个资本市场体系中的定位，真正起到了主板和场外市场的承前启后作用，有利于三个不同层次市场的有效衔接。“而先有创业板、后有场外市场，而非二者一股脑地同时推出，也是摈弃一些过于理想化方案的一种非常务实的解决对策。”专家还这样解读。

　　再有，从企业所关注的微观层面看，创业板定位于“成长性中小企业”，而非刻意标榜“高成长性”，也是尊重企业实际发展之需的现实选择。

　　这是因为，所谓的“高成长性”，在实践中很难有一个具体的量化指标，所谓的“高”往往只能凭经验估计。而以“成长性”为创业板定位，就可以为广大有潜力、有发展的中小企业都预留出余地。监管部门只需要根据市场的发展状况，调整所谓“成长性”的参数，就可以不断拓宽创业板的发展空间。

　　也正是这样的目标定位，才有了今天创业板两套并行的上市标准的出台。两套标准以公司成长性作为区分，只要达到其中一套标准便可以公开发行股票。

　　三

　　面对两套指标等一系列门槛，也有投资者注意到，目前的创业板上市标准并没有完全采纳国外的先例，它不仅高于我国1999年版创业板不设盈利要求的提法，也比美国NASDAQ、香港等境外创业板市场的财务指标要高，体现出我国当前资本市场的发展特色。

　　业内专家分析到，之所以做这样的制度安排，离不开两大根本原因：一是资本市场现有投资人的结构还不合理，不是以机构投资者为主体的市场，投资者尚不成熟；二是来自于企业本身的风险，创业板企业稳定性差，规模小。如果上市准入标准过分宽松，就会构成影响市场稳定发展的一个潜在风险因素。